AsemconnectVietnam - Xu hướng giảm phát gia tăng khi lạm phát chung giảm tháng thứ tư liên tiếp.

Theo ước tính sơ bộ vừa được công bố, lạm phát của Đức đã giảm tháng thứ tư liên tiếp, với chỉ số lạm phát cơ bản tháng 3 ở mức 2,2% so với cùng kỳ năm ngoái, giảm so với mức 2,5% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 2.
Chỉ số lạm phát của châu Âu đạt 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái, so với mức 2,7% trong tháng 2, thấp hơn một chút so với dự báo đồng thuận và là mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2021.
Sự khác biệt chính giữa thước đo lạm phát của quốc gia và thước đo lạm phát của châu Âu là trọng số khác nhau đối với hàng tiêu dùng cá nhân cũng như thực tế là thước đo quốc gia bao gồm giá sòng bạc và nhà ở do chủ sở hữu sử dụng.
Lạm phát có thể giảm xuống 2% ngay trong tháng tới
Ở một mức độ nào đó, tỷ lệ lạm phát giảm hiện nay có thể đánh dấu giai đoạn thứ 2 của xu hướng giảm phát kéo dài hơn ở Đức.
Giai đoạn đầu chỉ đơn giản là do hiệu ứng cơ bản của giá năng lượng và thực phẩm thuận lợi.
Giai đoạn thứ 2 có thể là sự giảm bớt áp lực lạm phát nói chung do việc thắt chặt chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Châu Âu và do đó nhu cầu yếu hơn, được minh họa bằng những thay đổi giá hàng tháng vẫn thấp hơn một chút so với mức trung bình lịch sử trong tháng 3.
Ngoài ra, mặc dù lễ Phục sinh năm nay diễn ra sớm nhưng giá dịch vụ giải trí, kỳ nghỉ trọn gói cũng như khách sạn và nhà hàng vẫn tăng ít hơn dự kiến so với tháng trước.
Hiệu ứng chú thỏ Phục sinh, tức là hiệu ứng cơ bản bắt nguồn từ thời điểm Lễ Phục sinh, hầu như không thể nhìn thấy trong năm nay.
Trong tương lai, lạm phát toàn phần ở Đức có thể giảm xuống 2% ngay trong tháng tới, trước khi phục hồi phần nào trong những tháng sau đó.
Nhìn chung, diễn biến lạm phát sẽ được quyết định chủ yếu bởi nhu cầu yếu hơn nhưng cũng có những tác động cơ bản kém thuận lợi hơn, bao gồm những xung đột trong chuỗi cung ứng do căng thẳng ở Biển Đỏ, cũng như sự can thiệp của chính phủ và các biện pháp thắt lưng buộc bụng.
Dự báo lạm phát sẽ dao động trong phạm vi rộng hơn từ 2% đến 3% thay vì tiếp tục theo đường thẳng đến 2% hoặc ít hơn được xác nhận bởi các chỉ số hướng tới tương lai.
Ví dụ, kỳ vọng về giá bán trong lĩnh vực sản xuất đã trở lại mức cao nhất trong 6 tháng và chỉ thấp hơn một chút so với mức trung bình dài hạn.
Tại khu vực đồng euro, kỳ vọng giá bán thậm chí còn ở mức cao nhất trong 10 tháng.
Tuy nhiên, kỳ vọng về giá bán trong ngành dịch vụ đã giảm kể từ đầu năm nhưng vẫn cao hơn mức trung bình lịch sử.
Những gì mong đợi từ cuộc họp sắp tới của ECB
Thoạt nhìn, dữ liệu lạm phát ngày hiện nay của Đức mang lại phần nào sự nhẹ nhõm cho ECB và có thể hỗ trợ các lời kêu gọi cắt giảm lãi suất sớm.
Mặc dù áp lực lạm phát đang giảm dần, nhưng dự báo đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ được thực hiện vào tháng 6/2024.
Lý do là vì, việc chạm đáy của nền kinh tế khu vực đồng euro, như được minh họa bằng các chỉ số hàng đầu cũng như tăng trưởng cho vay, làm suy yếu mọi lời kêu gọi cắt giảm lãi suất nhằm cứu nền kinh tế khu vực đồng euro khỏi rơi vào tình trạng trì trệ hơn nữa.
Ngoài ra, lạm phát trong nước và dịch vụ vẫn tăng cao ở khu vực đồng euro nói chung cho thấy chặng đường cuối cùng sẽ khó khăn như thế nào đối với ECB và lập luận chống lại việc cắt giảm lãi suất quá sớm.
Do đó, ECB muốn chờ đợi để hoàn toàn chắc chắn về xu hướng của cả lạm phát cơ bản và lạm phát lõi.
Ở đây, sự tăng trưởng về tiền lương vẫn là vấn đề quan trọng và nếu nền kinh tế không có những biểu hiện quá tệ thì ECB sẽ chờ đợi thêm dữ liệu và sẽ có những quyết định trong cuộc họp vào tháng 6.
Cuộc thảo luận tại các cuộc họp sắp tới của ECB sẽ không còn xoay quanh vấn đề “liệu” mà thay vào đó là “khi nào” và “bao nhiêu” ECB nên cắt giảm lãi suất.
Dự báo của các chuyên viên ECB vào tháng 1 chỉ ra rằng lạm phát có thể sẽ quay trở lại mục tiêu vào nửa cuối năm 2025, trong khi tốc độ tăng trưởng sẽ cao hơn một chút so với tiềm năng trong cả năm 2025 và 2026.
Dựa trên cách các mô hình của ECB hoạt động, ECB sẽ phải cắt giảm lãi suất khoảng 100 bp để đạt được những điều này, cái mà ECB gọi là, những kết quả vĩ mô thuận lợi.
Giả sử việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6 gần như chắc chắn, ECB sẽ thảo luận về quy mô và trình tự cắt giảm lãi suất.
Nếu nền kinh tế khu vực đồng euro không suy thoái và rủi ro lạm phát cũng như triển vọng lạm phát vẫn ở mức tăng (do các yếu tố mang tính chu kỳ cũng như mang tính cơ cấu), ECB được dự báo sẽ lựa chọn chính sách cắt giảm 25 bp mỗi quý.
Trong trường hợp lãi suất được cắt giảm quyết liệt hơn thì sẽ báo hiệu sự hoảng loạn và triển vọng tăng trưởng sẽ bất lợi hơn đối với nền kinh tế khu vực đồng euro.
CK
Nguồn: VITIC/think.ing.com