AsemconnectVietnam - Lạm phát toàn phần và lạm phát cơ bản của Đức cùng hạ nhiệt trong tháng 10, củng cố quan điểm rằng ECB nên tiếp tục kiên nhẫn và chưa cần vội tăng lãi suất.

Cụ thể, lạm phát toàn phần của Đức giảm còn 2,8% trong tháng 10, từ mức 3,3% của tháng 9. Đáng chú ý, đà giảm không chỉ đến từ các yếu tố liên quan đến chính sách hoàn thuế của chính phủ mà còn phản ánh xu hướng hạ nhiệt trên diện rộng của áp lực giá cả. Lạm phát cơ bản giảm từ 2,4% xuống 2,1%, trong khi lạm phát dịch vụ cũng đi xuống.
Chưa xuất hiện áp lực lạm phát lan tỏa từ giá năng lượng
Dựa trên các số liệu thành phần được công bố ở cấp khu vực và bang, hiện chưa có dấu hiệu cho thấy đà tăng giá năng lượng đang lan rộng và gây thêm áp lực lên mặt bằng giá cả của các lĩnh vực khác trong nền kinh tế. Đáng chú ý, các chỉ số lạm phát cơ bản đều giảm trong tháng 10, trong đó có lạm phát dịch vụ – yếu tố luôn được ECB đặc biệt quan tâm.
Đáng chú ý, giá năng lượng phục vụ sinh hoạt của các hộ gia đình thậm chí còn giảm so với tháng trước, có thể nhờ tác động từ chính sách hoàn thuế nhiên liệu của chính phủ. Trong khi đó, sức cầu tiêu dùng yếu tiếp tục gây sức ép lên giá cả, thể hiện qua việc giá hàng gia dụng và hàng hóa phục vụ giải trí đều giảm trong hai tháng liên tiếp.
Tín hiệu tích cực đối với phe ôn hòa trong ECB
Trong thời gian tới, diễn biến lạm phát toàn phần của Đức vẫn sẽ chịu ảnh hưởng đáng kể từ cuộc xung đột tại Trung Đông và biến động giá dầu. Bên cạnh đó, mùa sưởi ấm mùa đông bắt đầu, trong bối cảnh lượng khí đốt dự trữ ở mức thấp, có thể đẩy giá khí đốt tăng trong những tuần tới. Điều này nhiều khả năng sẽ khiến giá bán lẻ năng lượng tăng cao hơn vào đầu năm sau.
Vì vậy, chúng tôi dự báo lạm phát toàn phần của Đức sẽ tăng trở lại, duy trì trên mức 3% vào cuối năm nay và đầu năm 2027. Chỉ đến cuối năm 2027, lạm phát mới có khả năng giảm xuống dưới ngưỡng mục tiêu 2%.
Tuy nhiên, dù triển vọng lạm phát có vẻ đáng lo ngại, bối cảnh hiện nay vẫn có những khác biệt đáng kể so với làn sóng lạm phát năm 2022. Dù kỳ vọng về giá bán đã tăng trở lại trong thời gian gần đây, mức kỳ vọng của các doanh nghiệp trong lĩnh vực dịch vụ và sản xuất vẫn thấp hơn so với hồi tháng 4 và tháng 5. Bên cạnh đó, người tiêu dùng hiện cũng ít có khả năng và sẵn sàng chấp nhận việc giá cả tăng cao hơn so với năm 2022.
Điều này khiến doanh nghiệp khó có thể chuyển toàn bộ phần chi phí sản xuất gia tăng sang người tiêu dùng thông qua việc tăng giá bán. Thay vào đó, họ có thể phải chấp nhận thu hẹp biên lợi nhuận để bù đắp áp lực chi phí.
Đối với ECB, số liệu lạm phát tháng 10 của Đức là tín hiệu tích cực đối với những nhà hoạch định chính sách có quan điểm ôn hòa. Các số liệu cho thấy đến nay vẫn chưa xuất hiện tác động lan tỏa hay hiệu ứng vòng hai từ đà tăng giá năng lượng.
Nếu xu hướng này tiếp tục được duy trì, khả năng ECB tăng lãi suất ngay trong tháng 12 cũng không còn quá rõ ràng. Để ECB tiếp tục kiên định với định hướng chính sách mà Chủ tịch Christine Lagarde mô tả hôm qua là "hướng đi đã rõ ràng", những dấu hiệu cụ thể hơn về tác động lan tỏa của giá năng lượng tăng cao có lẽ vẫn cần xuất hiện.
N.Hao
Nguồn: VITIC/Think.ing.com