AsemconnectVietnam - Lạm phát tại Pháp đã tăng vọt lên mức 3,0% trong tháng 9, cao hơn nhiều so với dự kiến, chủ yếu do tác động từ giá năng lượng.

Tình trạng lạm phát cao sẽ tiếp tục gây áp lực lên sức mua trong bối cảnh tiêu dùng đang suy yếu, đồng thời việc lãi suất tăng cao cũng làm trầm trọng thêm những khó khăn về tài khóa của Pháp.
Lạm phát bất ngờ tăng mạnh trong tháng 9
Lạm phát tại Pháp, được đo bằng chỉ số giá tiêu dùng (CPI), đã tăng lên mức 3% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 9, cao hơn mức dự báo và tăng so với mức 2,4% trog tháng 8. Đà tăng này còn thể hiện rõ nét hơn ở việc chỉ số giá tiêu dùng hài hòa (HICP) đã tăng từ 2,6% lên 3,4%, vượt qua dự báo mới nhất của Viện Thống kê Quốc gia Pháp (Insee) là 2,9%.
Nguyên nhân chính dẫn đến mức tăng này là giá năng lượng, với mức tăng 21,2% so với cùng kỳ năm ngoái, nối tiếp đà tăng 16,7% của tháng 8. Khác với một số quốc gia châu Âu khác, Pháp không áp dụng các biện pháp giảm thuế hoặc giảm giá nhiên liệu trên diện rộng. Thay vào đó, chính phủ lựa chọn các biện pháp hỗ trợ có mục tiêu; các biện pháp này giúp cải thiện thu nhập cho một số nhóm hộ gia đình và ngành nghề cụ thể nhưng không trực tiếp làm giảm chỉ số lạm phát được ghi nhận. Do đó, đà tăng của giá dầu thế giới đã tác động trực tiếp hơn đến lạm phát tại Pháp.
Tuy nhiên, mức tăng giá khí đốt trên thị trường ghi nhận trong tháng 9 vẫn chưa được phản ánh đầy đủ vào giá mà các hộ gia đình phải chi trả, và yếu tố này dự kiến sẽ tiếp tục thúc đẩy lạm phát năng lượng trong những tháng tới.
Đà tăng cũng được ghi nhận ở một số thành phần khác. Lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ tăng từ 1,9% lên 2,2%, do mức giảm theo mùa của giá dịch vụ lưu trú và vận tải không mạnh như cùng kỳ năm ngoái. Lạm phát nhóm thực phẩm tăng từ 1,1% lên 1,5%, chủ yếu do giá thực phẩm tươi sống tăng mạnh (tăng 9,9% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn nhiều so với mức 5,9% của tháng 8).
Lạm phát đối với các sản phẩm thực phẩm khác vẫn ổn định ở mức 0,4%. Tốc độ giảm giá của nhóm hàng hóa chế tạo đã chậm lại đôi chút, từ mức -0,4% xuống còn -0,3% so với cùng kỳ năm ngoái.
Các số liệu cho thấy lạm phát nhiều khả năng sẽ duy trì trên mức 3% trong các tháng còn lại của năm 2026 trước khi giảm dần vào năm 2027.
Tuy nhiên, sự gia tăng của lạm phát toàn phần tại Pháp đã gây chú ý nhiều hơn những áp lực giá cơ bản vốn vẫn còn tương đối yếu và dự kiến sẽ duy trì dưới mức 2%. Do đó, nếu loại trừ yếu tố năng lượng, lạm phát tại Pháp sẽ được kiềm chế tốt hơn so với các quốc gia khác khu vực Eurozone.
Nhu cầu yếu và thị trường lao động kém sôi động đang hạn chế áp lực tăng lương cũng như khả năng tăng giá của các doanh nghiệp, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ. Ở thời điểm hiện tại, khả năng xảy ra tình trạng gia tăng áp lực lạm phát trên diện rộng tại Pháp là khá thấp.
Nhu cầu tiêu dùng yếu, làm gia tăng nguy cơ đình trệ
Trong tháng 8, chi tiêu của hộ gia đình cho hàng hóa đã giảm 0,5% về mặt khối lượng, làm mất đi hoàn toàn đà tăng ghi nhận được vào tháng 7.
Sự sụt giảm trong tháng 8 chủ yếu do mức tiêu thụ năng lượng giảm 2,3% và tiêu thụ thực phẩm giảm 0,4%. Sức mua đối với hàng hóa chế tạo vẫn giữ được mức ổn định hơn, với mức tăng 0,3%. So với cùng kỳ năm ngoái, tiêu dùng hàng hóa của hộ gia đình chỉ tăng 0,8%.
Do đó, tiêu dùng vẫn ở mức thấp và khó có thể tạo ra động lực đáng kể cho tăng trưởng trong quý 3. Việc lạm phát tăng trở lại cũng sẽ gây áp lực lên sức mua và ảnh hưởng tiêu cực đối với sự phục hồi được kỳ vọng trong chi tiêu hộ gia đình. Sau khi GDP sụt giảm 0,2% trong quý 1 và chững lại trong quý 2, nguy cơ xảy ra thêm một quý đình trệ nữa đã gia tăng đáng kể.
Trong bối cảnh đó, dự báo tăng trưởng 0,5% cho năm 2026 mà chính phủ mới điều chỉnh gần đây dường như đã quá lạc quan. Cú sốc lạm phát ập đến đúng vào thời điểm nền kinh tế Pháp ít có khả năng chống chịu nhất.
Nợ công và lãi suất gia tăng làm trầm trọng thêm áp lực đối với nền kinh tế Pháp
Các số liệu mới nhất về tài chính công càng làm cho bức tranh kinh tế trở nên ảm đạm hơn. Nợ công của Pháp đã tăng gần 60 tỷ euro trong quý 2, chạm mức 3.595,5 tỷ euro (tương đương 119% GDP), tăng so với mức 117,5% trong quý 1, gần bằng dự báo mà chính phủ đưa ra cho cả năm 2026. Theo các dự báo của chính phủ, nợ công sẽ tiếp tục tăng lên mức 121,7% GDP vào năm 2027.
Tình trạng này đi kèm với sự gia tăng mạnh mẽ của chi phí huy động vốn. Lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp kỳ hạn 10 năm gần đây đã chạm mức khoảng 4,8%, trong khi chênh lệch lợi suất so với trái phiếu chính phủ Đức (Bund) nới rộng lên khoảng 120 điểm cơ bản, so với mức 62 điểm cơ bản hồi đầu tháng 6. Tốc độ tăng lợi suất diễn ra nhanh hơn nhiều so với dự kiến trong ngân sách, vốn được xây dựng vào mùa xuân dựa trên giả định lãi suất kỳ hạn 10 năm sẽ ở mức 3,9% vào cuối năm 2026.
Kết quả là, chính phủ hiện dự báo chi phí trả lãi sẽ tăng từ 79 tỷ euro trong năm nay lên 91 tỷ euro vào năm 2027. So với các dự báo đưa ra cách đây một năm, chi phí trả lãi hiện được dự kiến sẽ cao hơn 5 tỷ euro vào năm 2026 và cao hơn 7 tỷ euro vào năm 2027. Thời hạn đáo hạn tương đối dài của nợ công Pháp giúp làm chậm quá trình tác động của lãi suất cao hơn lên tổng dư nợ, nhưng gánh nặng này sẽ dần gia tăng khi các khoản nợ được tái cấp vốn.
Tuy nhiên, Kho bạc Pháp cho biết nước này sẽ phải vay 340 tỷ euro vào năm 2027, chủ yếu do khối lượng nợ đáo hạn lên tới mức kỷ lục 189 tỷ euro. Tình trạng lạm phát dai dẳng cũng làm tăng chi phí đối với các loại trái phiếu gắn liền với lạm phát. Do đó, lãi suất cao hơn đang trở thành nguyên nhân gây suy giảm tình hình tài khóa, khiến việc ổn định nợ công càng trở nên khó khăn hơn.
Hiện tại, rất khó để xác định một yếu tố thúc đẩy rõ ràng nào có thể giúp thu hẹp bền vững biên độ chênh lệch lợi suất của Pháp. Việc thông qua một ngân sách khả thi cho năm 2027, điều dường như khó thực hiện ở giai đoạn này. có thể mang lại sự giảm bớt áp lực tạm thời, nhưng sẽ không giải quyết được các vấn đề mang tính cơ cấu của tài chính công Pháp.
Vì vậy, sự chú ý đang ngày càng đổ dồn vào cuộc bầu cử tổng thống và cuộc bầu cử lập pháp dự kiến diễn ra vào năm 2027. Vấn đề là hiện chưa có ứng cử viên tổng thống nào đưa ra kế hoạch đủ chi tiết và đáng tin cậy để ổn định tài chính công. Ngoài ra còn có rủi ro lớn là tổng thống tiếp theo sẽ lại không có được thế đa số rõ ràng tại quốc hội. Thị trường cần một lý do để có cái nhìn tích cực hơn về Pháp, nhưng hiện tại vẫn chưa tìm được lý do nào.
Trong bối cảnh đó, mức chênh lệch lợi suất phản ánh rủi ro của Pháp nhiều khả năng sẽ vẫn duy trì ở mức cao trong những tháng tới. Tình hình Trung Đông được cải thiện và giá năng lượng giảm có thể giúp kéo giảm lãi suất tại châu Âu.
Tuy nhiên, nếu không có sự cải thiện về mặt chính trị hoặc tài khóa tại Pháp, khả năng thu hẹp đáng kể biên độ chênh lệch lợi suất dường như rất hạn chế. Do đó, chi phí vay vốn cao sẽ tiếp tục kìm hãm nền kinh tế vốn được dự báo sẽ vẫn tăng trưởng trì trệ trong những tháng tới. Lãi suất cao không chỉ phản ánh các vấn đề tài khóa của Pháp mà giờ đây còn đang khiến tình hình trở nên tồi tệ hơn.
Nguồn: VITIC/thing.ing.com