AsemconnectVietnam - Theo dự báo của Goldman Sachs Research, nền kinh tế Đức sẽ tăng trưởng 1,1% trong năm nay, chấm dứt 6 năm trì trệ, nhờ những thay đổi trong chính sách tài khóa của chính phủ làm tăng nhu cầu nội địa.

Ngành sản xuất, vốn là yếu tố kìm hãm tăng trưởng của Đức, đang cho thấy dấu hiệu ổn định dù vẫn phải đối mặt với nhiều khó khăn đáng kể.
Nhà kinh tế Niklas Garnadt của Goldman Sachs Research viết trong báo cáo của nhóm nghiên cứu cho biết “Khoảng một nửa tăng trưởng năm nay sẽ nhờ vào chính sách tài khóa mở rộng mà chúng tôi kỳ vọng sẽ thúc đẩy đáng kể nhu cầu nội địa”. Tác động tiêu cực từ thuế quan của Mỹ đối với tăng trưởng dự kiến sẽ giảm bớt, nhưng nhóm nghiên cứu dự đoán sự cạnh tranh từ Trung Quốc sẽ tiếp tục gây áp lực lên xuất khẩu.
Nền kinh tế Đức ước tính chỉ tăng trưởng 0,3% trong năm 2025 và hầu như trì trệ kể từ năm 2018. Tăng trưởng 1,1% trong năm nay sẽ cao hơn đáng kể so với ước tính 0,5% của Goldman Sachs về tiềm năng tăng trưởng của Đức, hay tốc độ mà nền kinh tế có thể mở rộng bền vững, và cao hơn một chút so với dự báo đồng thuận hiện tại là 1%.
Chính sách tài khóa của Đức giúp thúc đẩy kinh tế
Các bước chính sách được thực hiện năm ngoái đã tạo tiền đề cho việc chi tiêu chính phủ mở rộng hơn, dự kiến sẽ giúp nền kinh tế trong năm nay, trong đó bao gồm việc sửa đổi quy tắc phanh nợ vào tháng 3/2025 để cho phép chi tiêu quốc phòng và đầu tư cơ sở hạ tầng cao hơn.
Theo báo cáo, thâm hụt ngân sách của Đức dự kiến sẽ tăng lên 3,7% trong năm nay và 3,9% vào năm 2027. Ông Garnadt cho rằng "Đối với Đức, đây sẽ là mức thâm hụt cao nhất ngoài thời kỳ suy thoái trong nhiều thập kỷ".
Mối lo ngại rằng chính phủ có thể chùn bước trong tốc độ hoặc việc thực hiện các kế hoạch thúc đẩy chi tiêu đã giảm bớt.
So với những thông báo ban đầu đưa ra năm 2025, việc mở rộng tài chính hiện nay tập trung nhiều hơn vào trợ cấp, chi tiêu xã hội và giảm thuế, thay vì đầu tư công. Chi tiêu quốc phòng gia tăng; theo Goldman Sachs Research dự báo sẽ đạt 3,3% GDP vào năm 2029, sẽ hỗ trợ tăng trưởng trong suốt giai đoạn mà nhóm nghiên cứu đề cập.
Ông Garnadt cho biết, chi tiêu công đã tăng lên trong suốt năm 2025, và dự kiến sẽ tăng tốc hơn nữa trong năm nay.
Điều này có nghĩa là chính sách tài khóa chuyển sang hướng mở rộng sau 4 năm kìm hãm tài chính.
Triển vọng cho thấy sự thúc đẩy tài chính 0,5 điểm phần trăm trong cả năm 2026 và 2027.
Chính sách tài khóa cũng chi phối triển vọng đối với tài sản của Đức. Các chiến lược gia về lãi suất của Goldman Sachs dự kiến lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm sẽ tăng lên 3,25% vào cuối năm 2026 (từ 2,8% vào ngày 15 tháng 1) khi thâm hụt ngân sách tăng.
Các chiến lược gia về cổ phiếu của Goldman Sachs Research lạc quan về một loạt cổ phiếu được cho là sẽ hưởng lợi từ việc triển khai gói kích thích kinh tế, bao gồm cả các cổ phiếu liên quan đến tiêu dùng nội địa và các công ty quốc phòng.
Triển vọng của ngành sản xuất Đức
Sự suy giảm hiệu quả của nền kinh tế Đức trong những năm gần đây là do ngành sản xuất sụt giảm. Giá trị gia tăng kinh tế của ngành này đạt đỉnh vào năm 2017 và đã giảm 7% kể từ đó, trong khi sản lượng và doanh số bán hàng công nghiệp nói chung đã giảm gần 15% so với mức đỉnh.
Tuy nhiên, gần đây, ngành sản xuất dường như đã ổn định.
Theo ông Garnadt, lượng đơn đặt hàng sản xuất gần đây cho thấy nhu cầu đang tăng lên, đặc biệt là từ khách hàng trong nước, và sản lượng công nghiệp đã tăng đáng kể trong những tháng gần đây.
Nhu cầu trong nước dự kiến sẽ tiếp tục tăng nhờ tăng trưởng tiêu dùng mạnh mẽ hơn, đầu tư cao hơn và sự gia tăng chi tiêu quốc phòng.
Tuy nhiên, ngành sản xuất của Đức vẫn phải đối mặt với những thách thức, và xuất khẩu của nước này đã tăng trưởng ít hơn đáng kể so với nhu cầu nước ngoài, dẫn đến mất thị phần.
Ngành sản xuất của Trung Quốc đã thay thế xuất khẩu của Đức, và nhóm nghiên cứu dự đoán tác động của sự cạnh tranh này sẽ tiếp tục hạn chế xuất khẩu trong những năm tới.
Sự tăng trưởng GDP của Đức mà các nhà nghiên cứu dự báo chủ yếu mang tính chu kỳ, và Đức vẫn phải đối mặt với những trở ngại đối với sự tăng trưởng bền vững, dài hạn.
Nguồn cung lao động khi dân số Đức già đi cũng là một yếu tố cản trở tăng trưởng tiềm năng, mà các nhà nghiên cứu ước tính là thấp nhất trong số các nền kinh tế lớn của EU.
Theo báo cáo, để tăng trưởng bền vững, cần có những cải cách nhằm cải thiện khả năng cạnh tranh và thúc đẩy nguồn cung lao động, tăng trưởng năng suất và đầu tư. Đã có những cải thiện hạn chế trong các lĩnh vực này, bao gồm khấu hao ưu đãi đối với đầu tư thiết bị và cắt giảm thuế doanh nghiệp bắt đầu từ năm 2028.
Những thay đổi khác được phê duyệt đối với các thủ tục quy hoạch và cấp phép có thể giúp các khoản đầu tư mới diễn ra nhanh hơn, cùng với các biện pháp khác. Tuy nhiên, theo ông Garnadt, những cải cách này chưa phải là những thay đổi mang tính đột phá.
CK
Nguồn: VITIC/goldmansachs.com