AsemconnectVietnam - Cú sốc giá dầu đã buộc Philippines phải tuyên bố tình trạng khẩn cấp quốc gia khi tình trạng thiếu hụt dầu thô và giá xăng tăng vọt làm trầm trọng thêm rủi ro suy giảm tăng trưởng.

Mặc dù lạm phát dự kiến sẽ vượt mục tiêu, làm tăng khả năng tăng lãi suất, nhưng việc thắt chặt tiền tệ đơn thuần khó có thể thay đổi đáng kể quỹ đạo của đồng peso.
Tình trạng khẩn cấp quốc gia được tuyên bố khi cú sốc giá dầu leo thang
Tình trạng thiếu hụt dầu và giá dầu thô liên tục ở mức cao đã trở thành một trở ngại kinh tế vĩ mô đáng kể đối với Philippines, khiến chính phủ phải tuyên bố tình trạng khẩn cấp quốc gia.
Philippines nằm trong số những nền kinh tế phụ thuộc vào dầu mỏ nhất trong khu vực, với mức tiêu thụ năng lượng chủ yếu dựa vào dầu mỏ nhập khẩu.
Sản lượng dầu thô trong nước là không đáng kể, và hơn 95% lượng dầu nhập khẩu đến từ vùng Vịnh Ba Tư, khiến Philippines dễ bị tổn thương trước cả biến động giá cả và gián đoạn nguồn cung.
Ngành vận tải là ngành tiêu dùng sản phẩm dầu mỏ lớn nhất, có nghĩa là chi phí nhiên liệu tác động trực tiếp đến chi phí hậu cần và chi phí sinh hoạt hộ gia đình.
Tình trạng dễ bị tổn thương này càng trầm trọng hơn do dự trữ nhiên liệu trong nước hạn chế, khi Bộ trưởng Năng lượng cho biết quốc gia này chỉ còn dự trữ dầu diesel đủ cung cấp cho khoảng 45 ngày.
Phản ứng của Chính phủ: Đảm bảo nguồn cung và hỗ trợ có mục tiêu
Để đối phó, chính quyền đã bắt đầu đảm bảo các nguồn cung thay thế, bao gồm một lô hàng 700.000 thùng từ Nga. Tuy nhiên, với mức tiêu thụ quốc gia ước tính là 450.000-487.000 thùng mỗi ngày, khối lượng này chỉ đủ đáp ứng nhu cầu trong vài ngày trừ khi có thêm các lô hàng từ Nga hoặc Trung Quốc.
Không giống như một số nước láng giềng Đông Nam Á, như Indonesia, Malaysia và Thái Lan, Philippines duy trì giá nhiên liệu bán lẻ hoàn toàn theo thị trường mà không có trợ cấp diện rộng.
Kết quả là, giá xăng dầu đã tăng hơn gấp đôi kể từ khi bắt đầu cuộc xung đột.
Để giảm thiểu tác động, chính phủ đã đưa ra các biện pháp trợ cấp có mục tiêu. Cụ thể, Bộ Năng lượng đã kích hoạt quỹ khẩn cấp 333 triệu USD để hỗ trợ các khoản chuyển giao này, và một luật mới hiện cho phép tạm thời đình chỉ hoặc giảm một phần thuế tiêu thụ đặc biệt đối với một số sản phẩm dầu mỏ.
Mặc dù chi phí tài chính hiện tại khá khiêm tốn, khoảng 0,07% GDP, nhưng nguồn dự trữ tài chính tương đối mỏng của Philippines có nghĩa là bất kỳ sự mở rộng hỗ trợ đáng kể nào cũng sẽ làm tăng áp lực lên nguồn tài chính của chính phủ.
Tác động kinh tế: Dự báo tăng trưởng được điều chỉnh giảm
Tác động kinh tế cuối cùng sẽ phụ thuộc vào thời gian gián đoạn kéo dài, nhưng tình trạng thiếu hụt đã và đang làm trầm trọng thêm những điểm yếu hiện có trong nhu cầu nội địa.
Tác động trực tiếp đến GDP sẽ đến từ việc tăng chi phí nhập khẩu dầu khí, hiện chiếm khoảng 4% GDP.
Các tác động gián tiếp sẽ xuất phát từ chi phí vận chuyển và hậu cần tăng cao, dẫn đến giá cả tiêu dùng tăng.
Các lựa chọn thay thế bị hạn chế: xăng dầu vẫn chiếm 46% tổng lượng tiêu thụ nhiên liệu của Philippines, trong khi năng lượng tái tạo, bao gồm năng lượng mặt trời, thủy điện và gió, chỉ đóng góp khoảng 12%.
Trong trường hợp giá dầu Brent trung bình ở mức 80-85 USD/thùng vào năm 2026, chỉ riêng chi phí nhập khẩu dầu tăng cao có thể làm giảm khoảng 80 điểm cơ bản trong tăng trưởng GDP.
Trong bối cảnh này, dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 xuống còn 4,5%, từ mức 5,2% dự báo trước đó.
Nền kinh tế đang bước vào giai đoạn chi phí năng lượng cao này từ vị thế dễ bị tổn thương, sau một năm 2025 vốn đã yếu kém do sự sụt giảm mạnh chi tiêu của chính phủ.
Nguồn dự trữ tài chính yếu kém bất chấp chi tiêu chính phủ sụt giảm
Nguyên nhân chính dẫn đến sự suy giảm tăng trưởng năm 2025 xuống còn 4,4% so với năm trước là do chi tiêu chính phủ yếu kém.
Chi tiêu chỉ tăng nhẹ 1,8% so với năm trước vào năm 2025, giảm mạnh so với mức tăng trưởng mạnh 20% so với năm trước, tạo ra lực cản đáng kể đối với tăng trưởng chung.
Tuy nhiên, việc kiềm chế chi tiêu này không dẫn đến sự củng cố tài chính.
Doanh thu thuế cũng không đạt mục tiêu, một phần do việc tạm dừng thanh toán các hợp đồng của chính phủ liên quan đến cơ sở hạ tầng trong bối cảnh điều tra các dự án kiểm soát lũ lụt, điều này ảnh hưởng đến việc thu thuế khấu trừ.
Kết quả là, chính phủ ghi nhận mức thâm hụt lớn hơn dự kiến là 5,63% GDP, cao hơn ước tính chính thức là 5,5% và chỉ thấp hơn một chút so với mức thâm hụt 5,7% được ghi nhận vào năm 2024.
Mặc dù chính phủ có thể gia hạn trợ cấp nhiên liệu ngoài gói đã được công bố gần đây, nhưng không gian tài chính đó vẫn còn hạn chế.
Bất kỳ sự hỗ trợ bổ sung nào cũng có nguy cơ làm trì hoãn thêm chi tiêu vốn đầu tư, điều này sẽ làm chậm quá trình phục hồi tăng trưởng chung.
Ngay cả khi chi tiêu phần nào trở lại bình thường vào năm 2026, tác động tiêu cực từ các điều kiện tài chính thắt chặt đối với niềm tin và hoạt động kinh tế sẽ cần thời gian để giảm bớt.
Với tâm lý người tiêu dùng vẫn còn yếu, dự báo sự phục hồi sẽ vẫn không đồng đều.
Do đó, dự báo tăng trưởng năm 2026 của Philippine vẫn ở mức 4,5%, với rủi ro rõ ràng nghiêng về phía giảm.
Điều kiện thị trường lao động đang xấu đi.
Tình hình thị trường lao động Phillippine đã suy yếu rõ rệt.
Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 5,8% vào đầu năm 2026 từ mức thấp gần đây là 3,8% vào cuối năm 2025.
Chi tiêu chính phủ yếu hơn hiện đã dẫn đến đầu tư tư nhân giảm, mất việc làm và tốc độ tăng lương chậm lại.
Những xu hướng này có khả năng sẽ gia tăng khi giá dầu tăng cao làm tăng chi phí sản xuất, làm giảm việc tuyển dụng và làm giảm thu nhập thực tế.
Triển vọng chính sách: Kịch bản cơ sở được giữ nguyên trong tháng 4, nhưng xác suất tăng lãi suất đã tăng lên đáng kể.
Trong lịch sử, Ngân hàng Trung ương Philippines (BSP) đã cho thấy rằng duy trì ổn định lạm phát là động lực cốt lõi trong các quyết định chính sách tiền tệ của mình.
BSP mới đây đã tái khẳng định cam kết của mình trong việc neo giữ kỳ vọng lạm phát và áp dụng cách tiếp cận hướng tới tương lai, đặc biệt là trong bối cảnh rủi ro hiệu ứng vòng thứ 2 từ việc giá dầu tăng cao.
Các trường hợp trước đây vào năm 2022 và 2018 cho thấy BSP có xu hướng tăng lãi suất một khi lạm phát vượt quá mức mục tiêu 4%.
Với giá dầu Brent tăng khoảng 40% so với tháng trước trong tháng 3, lạm phát chung hiện có khả năng vượt quá mục tiêu trong khi CPI có thể vượt quá 4% ngay từ tháng 3, làm tăng khả năng tăng lãi suất sớm nhất là vào tháng 4.
Tuy nhiên, môi trường tăng trưởng hiện nay rất khác so với năm 2022, khi tăng trưởng GDP vượt quá 7,5%.
Sự sụt giảm chi tiêu của chính phủ đã dẫn đến đầu tư và tiêu dùng yếu hơn, tạo ra bối cảnh tăng trưởng yếu hơn đáng kể và làm gia tăng rủi ro giảm.
Lãi suất chính sách thực tế đã ở mức cao trước cú sốc giá dầu, có nghĩa là việc tăng thêm sẽ càng hạn chế đầu tư.
Với bối cảnh tăng trưởng yếu hơn này, và giả định rằng xung đột hiện tại sẽ sớm giảm bớt, thì Ngân hàng Trung ương Philippines (BSP) có thể sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 4.
Tuy nhiên, nếu giá dầu duy trì trên 100 USD/thùng trong kịch bản chiến tranh kéo dài hơn của chúng tôi, và với những dấu hiệu giảm leo thang hạn chế trong cuộc xung đột đang diễn ra, BSP có thể buộc phải xem xét tăng lãi suất ngay từ tháng 4.
Cân bằng ngoại thương chịu áp lực; rủi ro đồng peso nghiêng về hướng suy yếu hơn nữa
Giá dầu cao hơn có khả năng làm gia tăng thâm hụt tài khoản vãng lai.
Ước tính nếu giá dầu duy trì trên 100 USD/thùng trong quý 2 năm 2026 sẽ đẩy thâm hụt tài khoản vãng lai lên 4% GDP trong quý 2 từ mức 2,4% trong quý 1.
Sự suy giảm này làm tăng rủi ro mất giá đối với đồng peso Philippines.
Ngân hàng Trung ương Philippines (BSP) cho rằng họ không bảo vệ bất kỳ mức tỷ giá cụ thể nào và việc can thiệp vào thị trường ngoại hối vẫn ở mức khiêm tốn - cho thấy khả năng chống chịu hạn chế đối với sự suy yếu hơn nữa của đồng tiền.
Mặc dù chênh lệch tỷ giá rất quan trọng, nhưng kinh nghiệm lịch sử cho thấy hiệu suất ngoại hối chịu ảnh hưởng chặt chẽ hơn bởi cán cân thanh toán quốc tế.
Với việc đồng USD được hỗ trợ bởi dòng vốn trú ẩn an toàn và Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) khó có khả năng nới lỏng mạnh mẽ trong thời gian ngắn, việc thắt chặt chính sách tiền tệ trong nước khó có thể làm thay đổi đáng kể quỹ đạo của đồng peso.
CK
Nguồn: VITIC/thing.ing.com