AsemconnectVietnam - Chứng khoán Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCBS) công bố Báo cáo phân tích Xây dựng Hoà Bình (mã HBC – sàn HOSE) khi dự báo đơn vị này có thể lỗ năm thứ 3 liên tiếp.

VCBS ước tính trong năm 2024, Xây dựng Hoà Bình sẽ ghi nhận doanh thu tăng 22%, lên 9.195 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế tiếp tục lỗ 480 tỷ đồng so với cùng kỳ lỗ 1.080 tỷ đồng; và năm 2025, doanh thu tăng thêm 19,9%, lên 11.027 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế lãi trở lại 39 tỷ đồng.
Được biết, Xây dựng Hoà Bình đã trải qua hai năm lỗ liên tiếp khi năm 2022 ghi nhận lỗ 2.332,9 tỷ đồng và năm 2023 ghi nhận lỗ thêm 1.079,82 tỷ đồng.
Quay trở lại Báo cáo phân tích, trong đó, đơn vị phân tích độc lập cho biết triển vọng hoạt động kinh doanh của Xây dựng Hoà Bình vẫn còn nhiều yếu tố bất định như áp dụng dòng tiền đến từ khoản phải thu còn tương đối lớn, thị trường bất động sản dân dụng chưa có sự hồi phục rõ ràng, nguồn việc trong nước còn hạn chế và cuối cùng là chiến lược mở rộng sang thị trường nước ngoài cần thêm thời gian dài để có thể tác động tích cực đến biên lợi nhuận.
Được biết, tại thời điểm 31/3/2024, Xây dựng Hoà Bình đang ghi nhận các khoản phải thu ngắn hạn là 10.239,5 tỷ đồng, chiếm 68,8% tổng tài sản, dự phòng nợ khó đòi là 2.387,2 tỷ đồng.
VCBS nhận định: “Mặc dù Xây dựng Hoà Bình đã tích cực đẩy nhanh tiến trình thu hồi nợ, tốc độ thu hồi còn tương đối chậm. Điều này đặt ra rủi ro đáng kể đến kết quả kinh doanh của Xây dựng Hoà Bình trong trường hợp các khoản phải thu tiếp tục trở thành nợ xấu và doanh nghiệp phải thực hiện trích lập dự phòng”.
Tuy nhiên, điểm tích cực là gần đây Xây dựng Hoà Bình đã nỗ lực cơ cấu lại cấu trúc vốn, cải thiện vốn chủ sở hữu, giảm bớt gánh nặng lãi vay. Trong đó, Công ty thông qua kế hoạch phát hành cổ phiếu hoán đổi nợ, bán nợ, phát hành cổ phiếu riêng lẻ, chuyển nhượng thiết bị.
“Nếu các phương án tái cấu trúc nợ thành công, lãi ghi nhận sẽ phần nào bù đắp khoản lỗ luỹ kế trong vốn chủ sở hữu, giúp bộ đệm nguồn vốn dày hơn và tạo động lực phục hồi trong thời gian tới”, VCBS kỳ vọng.
Thêm nữa, chiến lược mở rộng thị trường nước ngoài cho thấy những điểm tích cực khi quý I/2024, ước tính tổng giá trị hợp đồng từ thị trường nước ngoài của Xây dựng Hoà Bình đạt 52,8 triệu USD, tương ứng 1.343,5 tỷ đồng.
Và cuối cùng, trong điều kiện nguồn vốn hạn chế, Xây dựng Hoà Bình đã thực hiện mở rộng mảng bất động sản bằng cách sử dụng nguồn vốn từ việc chào bán cổ phiếu cho đối tác để mua các dự án bất động sản.
“Việc M&A các dự án có pháp lý sạch, sẵn sàng bàn giao giúp Xây dựng Hoà Bình đẩy nhanh tiến độ ghi nhận dòng tiền. Đây là chiến lược phù hợp trong giai đoạn dòng tiền lớn của Xây dựng Hoà Bình tắc nghẽn tại khoản phải thu. Tuy nhiên, việc mua lại dự án bằng nguồn vốn từ phát hành cổ phiếu tiềm ẩn rủi ro pha loãng cổ phần cho doanh nghiệp”, VCBS nhận định.
Xét về hoạt động kinh doanh, trong quý I/2024, Xây dựng Hòa Bình ghi nhận doanh thu đạt 1.650,9 tỷ đồng, tăng 38,2% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế ghi nhận lãi 57,75 tỷ đồng so với cùng kỳ lỗ 443,8 tỷ đồng. Trong đó, Công ty không còn kinh doanh dưới giá vốn, biên lợi nhuận gộp chuyển từ âm 17%, lên dương 1,3%.
Được biết, trong năm 2024, Xây dựng Hòa Bình đặt kế hoạch tổng doanh thu 10.800 tỷ đồng, tăng 43,3% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế dự kiến lãi 433 tỷ đồng so với cùng kỳ lỗ 1.110,7 tỷ đồng.
Như vậy, kết thúc quý đầu năm 2024 với lãi 57,75 tỷ đồng, Xây dựng Hòa Bình chỉ hoàn thành 13,3% so với kế hoạch năm.
Mặc dù lãi trở lại sau hai năm thua lỗ nhưng tại thời điểm 31/3/2023, Xây dựng Hòa Bình vẫn còn lỗ luỹ kế 3.182,46 tỷ đồng, bằng 116,1% vốn chủ sở hữu (vốn chủ sở hữu chỉ 2.741,33 tỷ đồng).
Nguồn: Tinnhanhchungkhoan.vn