AsemconnectVietnam - Vương quốc Anh đã trì trệ trong suốt năm 2023 và thậm chí có thể đã bước vào một cuộc suy thoái kỹ thuật, mặc dù chỉ là một cuộc suy thoái nhỏ.

Nhưng mọi thứ đang có vẻ tươi sáng hơn.
Việc cắt giảm lãi suất sẽ làm giảm sức ép thế chấp và mang lại cho chính phủ thêm dư địa để cắt giảm thuế.
Mặc dù kinh tế Anh trong năm nay không kỳ vọng đạt tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ nhưng khả năng xảy ra suy thoái kinh tế đã giảm.
Thị trường đang kỳ vọng nhiều đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay.
Vương quốc Anh không phải là quốc gia duy nhất được thúc đẩy từ việc lãi suất thị trường giảm mạnh.
Các nhà đầu tư hiện đang định giá 5 đợt cắt giảm lãi suất từ Ngân hàng Trung ương Anh trong năm nay và mức giá đó chỉ thấp hơn một chút so với mức định giá của ECB hoặc Cục Dự trữ Liên bang.
Tuy nhiên, có hai lý do khiến lãi suất thị trường giảm có thể có tác động rõ ràng hơn đến tăng trưởng của Vương quốc Anh so với những nơi khác.
Việc siết chặt thế chấp có vẻ ít đáng lo ngại hơn với việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra.
Việc đầu tiên có liên quan đến lãi suất thế chấp. Điều này thực sự đã được nhấn mạnh là một lĩnh vực mà việc truyền tải việc tăng lãi suất ở Anh sang các nơi khác là khác nhau.
Đại đa số những người nắm giữ thế chấp ở Vương quốc Anh đều có lãi suất cố định và điều đó đã giúp Anh tránh được những hậu quả tức thời hơn khi lãi suất cao hơn so với những nơi như Canada hay Thụy Điển.
Cả hai quốc gia này đều có tỷ lệ nợ lãi suất thả nổi cao và cả hai đều chịu ảnh hưởng lớn hơn đối với giá nhà và các hoạt động kinh tế liên quan.
Nhưng không giống như Pháp, Đức hay Mỹ, nơi các chủ nhà thường cố định lãi suất trong nhiều thập kỷ, phần lớn các khoản cho vay ở Anh được cố định trong thời gian 5 năm hoặc ít hơn.
Kết quả là khoảng 20% chủ nhà ở Anh chuẩn bị tái cấp vốn trong năm nay.
Với nhiều hộ gia đình đã tái cấp vốn, lãi suất trung bình trả cho các khoản thế chấp chưa thanh toán đã tăng từ khoảng 2% lên 3,3% tính đến tháng 11/2023.
Trở lại tháng 7/2023, khi thị trường kỳ vọng lãi suất của Ngân hàng Anh duy trì trên 5% trong ít nhất hai năm.
Lãi suất trung bình đó đối với các khoản cho vay hiện tại có vẻ sẽ tăng lên 4,5% vào cuối năm 2024 khi ngày càng nhiều chủ nhà tái cấp vốn để tránh lãi suất thấp.
Mùa hè năm ngoái, lãi suất cho vay thế chấp mới đã vượt quá 6% và vẫn ở mức trên 5%.
Nhưng với một số lần cắt giảm lãi suất hiện nay, các nhà cho vay đang cắt giảm lãi suất một cách nhanh chóng.
Do đó, có thể lãi suất thế chấp trung bình đối với các khoản cho vay chưa thanh toán sẽ không còn tăng thêm nữa và có thể sẽ đạt 3,6% vào cuối năm nay, chỉ tăng nhẹ so với mức hiện tại.
Tuy nhiên, chỉ một phần tư (28%) số hộ gia đình thực sự có khoản thế chấp và nếu chỉ 1/5 trong số họ tái cấp vốn trong năm nay thì tác động đối với nền kinh tế nói chung là không nhiều.
Thủ tướng có thể mong đợi thêm "khoảng không" trị giá 12 tỷ bảng Anh
Trên thực tế, cho đến nay các hộ gia đình đã thực sự chứng kiến thu nhập ròng từ lãi tăng lên khi Ngân hàng Trung ương Anh tăng lãi suất.
Điều này 1 phần là do lãi suất tiết kiệm đã tăng nhanh hơn lãi suất thế chấp trung bình.
Nhưng đó cũng là do các hộ gia đình hiện có số lượng tiền gửi chịu lãi tương đương với số tiền họ phải trả, trái ngược với khoảng 30 năm qua khi khoản tiền gửi này chiếm ưu thế.
Có thể kỳ vọng câu chuyện thu nhập lãi ròng sẽ trở nên tiêu cực hơn khi tỷ lệ tiết kiệm giảm và tỷ lệ thế chấp cao hơn.
Và việc phân phối số tiền tiết kiệm tạo thu nhập đó chủ yếu tập trung vào những người có thu nhập cao hơn.
Tuy nhiên, điều này vẫn đóng vai trò như một đối trọng đối với tình trạng siết chặt thế chấp đang diễn ra.
Lãi suất thị trường thấp hơn cũng là tin tốt cho chính phủ.
Trước cuộc tổng tuyển cử dự kiến vào tháng 11/2023, Thủ tướng Jeremy Hunt hy vọng sẽ sử dụng Ngân sách Mùa xuân của mình vào ngày 6 tháng 3 để công bố việc cắt giảm thuế.
May mắn là, sự sụt giảm của lãi suất/lợi suất trái phiếu ngắn hạn và ở mức độ thấp hơn kể từ Tuyên bố tháng 11/2023 sẽ mở ra thêm "khoảng trống" trị giá 12 tỷ bảng Anh.
Đó là số tiền bổ sung mà thủ tướng có thể, nếu muốn, chi tiêu trong khi vẫn đáp ứng các quy tắc tài chính của mình và vượt trên số tiền 13 tỷ bảng Anh đã có sẵn từ tháng 11/2023.
Nói cách khác, việc cắt giảm thuế chỉ có thể tương ứng khoảng 1% GDP, phần lớn trong số đó có thể sẽ được tính vào thuế thu nhập nếu báo chí đưa tin là chính xác.
Điều đó có thể thúc đẩy tăng trưởng trong năm nay từ 0,2 đến 0,4 điểm phần trăm, tùy thuộc vào những gì đã được công bố.
Ngoài ra, để đáp ứng các quy định tài chính của mình, chính phủ đang thực hiện rất nhiều biện pháp thắt chặt trong những năm tiếp theo, bao gồm cả việc cắt giảm theo thời hạn thực tế trong một số lĩnh vực chi tiêu.
Tuy nhiên, việc siết chặt thế chấp khiêm tốn hơn và triển vọng cắt giảm thuế có thể xảy ra cùng với bối cảnh tiền lương thực tế tăng trưởng tích cực.
Lạm phát chung dự kiến sẽ giảm xuống 1,6% trong tháng 5/2024 và duy trì dưới mức mục tiêu cho đến tháng 11/2024.
Một phần trong số đó có liên quan đến việc hóa đơn năng lượng hộ gia đình dự kiến sẽ giảm 15% trong tháng 4, nhiều hơn mức bù đắp cho mức tăng 5% vào tuần trước.
Tăng trưởng tiền lương thực tế đang được cải thiện
Tăng trưởng thu nhập trung bình đang giảm chậm hơn nhiều.
Cuộc khảo sát của BoE đối với Giám đốc tài chính (CFO) cho thấy kỳ vọng tăng lương không thực sự thay đổi trong năm qua.
Mặc dù vậy, do thị trường việc làm đang hạ nhiệt, nên khả năng mức tăng lương của khu vực tư nhân có thể giảm xuống mức 4% vào cuối mùa xuân/đầu mùa hè, so với mức 7,3% hiện nay.
Nhưng điều đó có nghĩa là mức tăng lương vẫn cao hơn lạm phát và những người hưởng “mức lương đủ sống của quốc gia” sẽ thấy mức lương tăng gần 10% trong tháng 4/2024.
Điều này không có nghĩa là chúng ta nên kỳ vọng vào sự tăng tốc nhanh chóng hoặc sắp xảy ra trong tăng trưởng của Vương quốc Anh.
Vẫn còn một câu hỏi mở là lãi suất cao hơn sẽ tác động như thế nào đến các doanh nghiệp trong năm nay.
Hiện các doanh nghiệp nhỏ đã cảm nhận được toàn bộ sức ép của việc tăng lãi suất, vì hầu hết các khoản cho vay đều có lãi suất thả nổi.
Nhưng các tập đoàn lớn hơn dường như được bảo vệ nhiều hơn và Ngân hàng Trung ương Anh cho rằng rủi ro tái cấp vốn trong năm nay là tương đối hạn chế, điều này sẽ được hỗ trợ nhờ lãi suất thị trường giảm mạnh.
Theo số liệu khảo sát của ONS, chỉ 5% doanh nghiệp cho rằng lãi suất cao hơn là mối quan tâm lớn nhất của họ.
Tuy nhiên, đây là lĩnh vực có nhiều dữ liệu hạn chế hơn và nếu các doanh nghiệp gặp áp lực lớn hơn, thì áp lực sẽ lớn hơn đối với thị trường việc làm.
Thị trường việc làm đang dần hạ nhiệt, trong khi tiền tiết kiệm thực tế lại giảm
Phải thừa nhận rằng, thị trường việc làm cũng là một lĩnh vực có tầm nhìn hạn chế do các vấn đề về độ tin cậy gần đây với dữ liệu thất nghiệp.
Những con số được cải thiện dự kiến vào Lễ Phục sinh, số lượng vị trí tuyển dụng chưa được lấp đầy đang giảm nhanh chóng và có thể sẽ trở lại mức trước Covid vào mùa hè.
Dự báo tỷ lệ thất nghiệp sẽ tăng cao hơn trong năm nay, nhưng không đủ để kéo Vương quốc Anh vào suy thoái.
Tuy nhiên, đây là rủi ro lớn cho triển vọng năm nay.
Về khả năng tiết kiệm để thúc đẩy chi tiêu trong năm nay, xét theo mệnh giá, người tiêu dùng Anh vẫn có một kho dự trữ lớn "tiết kiệm vượt mức" mà những người tiêu dùng Mỹ đã chi tiêu.
Và tỷ lệ tiết kiệm cơ bản từ số liệu GDP đã tăng trong năm ngoái và cao hơn mức trước Covid là 10%.
Nhưng nhìn vào dữ liệu về tiền gửi thanh khoản của hộ gia đình trong tài khoản ngân hàng và điều chỉnh theo lạm phát, có thể thấy rằng mức tiết kiệm thực tế thấp hơn giai đoạn trước Covid.
Câu chuyện đối với các doanh nghiệp cũng tương tự. Vì vậy, mặc dù bảng cân đối kế toán của cả hộ gia đình và công ty đều có vẻ khá chắc chắn, nhưng câu chuyện tiết kiệm không phải là lý do để ảnh hưởng đến triển vọng tăng trưởng năm nay.
Dự báo về việc cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Anh
Nhìn chung, tăng trưởng kinh tế Anh dự báo đặt khoảng 0,5% cho năm 2024.
Điều này cũng có nghĩa là tăng trưởng hàng quý sẽ ở mức khiêm tốn nhưng tích cực trong năm nay.
Đối với Ngân hàng Anh, sự ổn định trong tăng trưởng tiền lương và lạm phát dịch vụ, cũng như khả năng tăng cường tài chính vào tháng 3, có thể có nghĩa là việc cắt giảm lãi suất sẽ đến muộn hơn một chút so với kỳ vọng của thị trường.
CK
Nguồn: VITIC/think.ing.com