AsemconnectVietnam - Do Ngân hàng Trung ương Châu Âu ngày càng chú trọng đến các số liệu gần đây về lạm phát cơ bản, điều quan trọng là phải xem xét các động lực ngắn hạn hơn là các số liệu hàng năm.

Mặc dù căng thẳng lạm phát thực sự có thể giảm bớt, nhưng vẫn còn quá sớm để loại trừ một đợt tăng lãi suất khác
Tại sao lạm phát lõi lại quan trọng đối với ECB
Các ước tính nhanh cho thấy lạm phát cơ bản của khu vực đồng euro đã giảm xuống 5,3% trong tháng 7, trong khi lạm phát lõi ổn định ở mức 5,5%.
Tại cuộc họp tiền tệ tiếp theo của Hội đồng quản trị ECB, ngân hàng sẽ chỉ có một con số lạm phát bổ sung để quyết định liệu họ sẽ tăng lãi suất một lần nữa hay tạm dừng chu kỳ thắt chặt.
Bà Christine Lagarde, chủ tịch ECB đã nhấn mạnh nhiều lần trong cuộc họp báo tháng 7 rằng ECB quyết tâm đưa lạm phát trở lại mức 2% trong trung hạn trên cơ sở bền vững.
Chúng ta cũng biết rằng “động lực của lạm phát cơ bản” đóng một vai trò quan trọng, vì đây được coi là một trong ba tiêu chí để đưa ra các quyết định chính sách (hai tiêu chí còn lại là đánh giá triển vọng lạm phát và sức mạnh của việc truyền tải tiền tệ).
Và đây thậm chí có thể là tiêu chí quan trọng nhất, vì ECB đã bắt đầu nghi ngờ nghiêm trọng về khả năng dự báo của các mô hình của mình.
Nhưng làm thế nào những động lực này thực sự được nghiên cứu là một câu hỏi mở.
Trên báo chí Đức, bình luận của một nguồn tin chính thức giấu tên ở Sintra cho rằng ECB sẽ dừng chu kỳ thắt chặt sau ba lần lạm phát cơ bản giảm liên tiếp.
Vì lạm phát cơ bản thậm chí còn chưa bắt đầu giảm, nên việc tăng lãi suất dường như sẽ không đến gần với lý do đó.
Tuy nhiên, không nên quá chú trọng vào các bình luận từ các nguồn ẩn danh.
Và mặc dù lạm phát cơ bản giảm có thể là nguyên nhân khiến ECB thay đổi cách thức, nhưng cũng có thể chính sách tiền tệ sẽ dựa trên quy tắc một cách máy móc.
Không nên quá chủ quan khi nhìn vào con số lạm phát hàng năm
Một vấn đề khác là làm thế nào để đo lường “động lực của lạm phát cơ bản”.
Nhìn vào các số liệu lạm phát cơ bản hàng năm cho thấy mức giá của năm ngoái cũng như mức giá tại thời điểm hiện tại.
Hiệu ứng cơ bản thực sự có thể có tác động rất mạnh.
Do đó, các số liệu lạm phát cơ bản hàng năm hiện tại ở khu vực Eurozone đã bị ảnh hưởng bởi việc giới thiệu tạm thời vé tàu giá rẻ ở Đức vào năm ngoái.
Do đó, sẽ thú vị hơn nhiều nếu chỉ nhìn vào sự tiến triển của giá cả trong những tháng gần đây, sử dụng dữ liệu với các điều chỉnh theo mùa do ECB công bố.
Tin tốt là nếu nhìn vào lạm phát cơ bản, thì con số này là 2%, mặc dù con số này tất nhiên bị ảnh hưởng nặng nề bởi giá năng lượng.
Lạm phát không tính lương thực và năng lượng, ở mức 5,8% trong tháng 4, ở mức 3,8% trong tháng 7.
Đây là mức sụt giảm tốt, nhưng rõ ràng vẫn cao hơn mục tiêu 2%.
Chi tiết hơn, sự sụt giảm nhanh chóng của lạm phát giá hàng hóa công nghiệp phi năng lượng là rất đáng chú ý, hệ quả của việc điều chỉnh hàng tồn kho đang diễn ra và giá đầu vào giảm.
Tuy nhiên, lạm phát giá dịch vụ tuy đã giảm nhưng vẫn ở mức 4,5%.
Dữ liệu khảo sát cho thấy xu hướng giảm chậm sẽ tiếp tục, nhưng nếu tiêu chí của ECB là “động lực của lạm phát cơ bản” hiện tại, thì chắc chắn sẽ còn quá sớm để loại trừ lãi suất tiền gửi 4%.
CK
Nguồn: VITIC/think.ing.com