AsemconnectVietnam - Lạm phát cơ bản của Đức đã giảm trong tháng 3 xuống mức thấp nhất kể từ mùa hè năm ngoái.

Tuy nhiên, vẫn chưa có dấu hiệu nào cho thấy xu hướng giảm lạm phát lớn hơn ngoài giá năng lượng và hàng hóa.
Lạm phát cơ bản trong tháng 3 của Đức ở mức 7,4% so với cùng kỳ năm ngoái, từ mức 8,7% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 2. Chỉ số HICP đạt 7,8% so với cùng kỳ năm ngoái, từ mức 9,3% trong tháng 2.
Lạm phát giảm mạnh chủ yếu là kết quả của tác động cơ bản tiêu cực từ giá năng lượng, vốn đã tăng mạnh vào tháng 3 năm ngoái khi căng thẳng ở Ukraine bắt đầu.
Tuy nhiên, áp lực lạm phát tiềm ẩn vẫn ở mức cao và thực tế là sự thay đổi hàng tháng của lạm phát cơ bản rõ ràng là cao hơn mức trung bình lịch sử trong tháng 3, bởi vậy chưa có lý do gì để vui mừng.
Chưa có dấu hiệu của việc lạm phát sẽ giảm thêm
Lạm phát cơ bản giảm mạnh hỗ trợ tất cả những người luôn có ý kiến cho rằng lạm phát gia tăng trong toàn bộ khu vực đồng euro chủ yếu là do ảnh hưởng của cú sốc giá năng lượng kéo dài nhưng nhất thời.
Nếu lập luận này là đúng thì lạm phát cơ bản giảm hiện nay là sự khởi đầu của một xu hướng giảm lạm phát lâu dài hơn.
Tuy nhiên lạm phát cũng đã trở thành một vấn đề về phía cầu, lan rộng ra toàn bộ nền kinh tế.
Sự truyền dẫn của giá đầu vào cao hơn, mặc dù đã hạ nhiệt trong những tháng gần đây, nhưng vẫn đang diễn ra mạnh mẽ.
Tăng tỷ suất lợi nhuận và tăng lương cũng đang thúc đẩy áp lực lạm phát cơ bản, không chỉ ở Đức mà còn trong toàn bộ khu vực đồng euro.
Các thành phần góp phần trong lạm phát của Đức cho thấy lạm phát cơ bản vẫn ở mức cao. Trong khi lạm phát giá năng lượng tiếp tục giảm, thậm chí ở mức âm đối với dầu sưởi và chất đốt, thì lạm phát giá lương thực tiếp tục gia tăng.
Lạm phát ở hầu hết các thành phần khác nhìn chung không thay đổi.
Với quan điểm cho rằng tiêu thụ năng lượng nhạy cảm hơn với thay đổi giá cả so với tiêu thụ thực phẩm, hiện tại, Ngân hàng Trung ương châu Âu chỉ xem xét lạm phát cơ bản không bao gồm năng lượng nhưng nếu tính cả giá lương thực khi đánh giá áp lực lạm phát cơ bản sẽ là hợp lý hơn.
Tất cả điều này có nghĩa là chỉ nhìn vào con số lạm phát cơ bản thì hiện đang gây hiểu lầm; vẫn còn rất ít dấu hiệu của bất kỳ quá trình làm giảm lạm phát nào ngoài giá năng lượng và hàng hóa.
Lạm phát cơ bản sẽ giảm hơn nữa nhưng lạm phát lõi sẽ vẫn ở mức cao
Có thể nói dữ liệu lạm phát ở Đức và nhiều quốc gia châu Âu khác trong năm nay sẽ bị bao vây bởi nhiều thông tin thống kê nhiễu hơn bình thường, gây khó khăn cho ECB trong việc tập trung dữ liệu.
Sự can thiệp của chính phủ, cho dù đó là tạm thời hay lâu dài hoặc đã diễn ra trong năm nay hay năm ngoái, cũng sẽ có ảnh hưởng.
Ví dụ, ở Đức, Bundesbank ước tính rằng giá năng lượng trần và vé giao thông công cộng giá rẻ sẽ làm giảm lạm phát trung bình của Đức xuống 1,5 điểm phần trăm trong năm nay.
Ngoài ra còn có nhiều các yếu tố khác nữa. Các tác động cơ bản tiêu cực từ gói cứu trợ năng lượng năm ngoái cho các tháng mùa hè sẽ tự động đẩy lạm phát tổng thể lên cao trong khoảng thời gian từ tháng 6 đến tháng 8.
Ngoài khó khăn trong công tác thống kê đó, triển vọng lạm phát của Đức và châu Âu bị ảnh hưởng nặng nề bởi hai động lực đối nghịch nhau.
Giá năng lượng thấp hơn dự kiến do thời tiết mùa đông ấm áp có thể sẽ đẩy lạm phát giảm nhanh hơn so với dự báo gần đây.
Mặt khác, vẫn còn áp lực về giá năng lượng đáng kể xuất phát từ truyền dẫn lạm phát hàng hóa và năng lượng cũng như tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp ngày càng mở rộng và tiền lương cao hơn.
Ngay cả khi hiệu ứng truyền dẫn chậm lại, lạm phát cơ bản sẽ vẫn ở mức cao trong năm nay.
ECB đã bước vào giai đoạn thắt chặt cuối cùng
Chừng nào cuộc khủng hoảng ngân hàng hiện tại còn được kiềm chế, ECB sẽ tuân theo sự phân biệt được truyền thông rộng rãi giữa việc sử dụng lãi suất trong cuộc chiến chống lạm phát và các biện pháp thanh khoản và với các công cụ khác để giải quyết bất kỳ sự bất ổn tài chính nào.
Thực tế là vẫn chưa có dấu hiệu của bất kỳ quá trình giảm lạm phát nào, cũng như việc giảm giá năng lượng và hàng hóa. Ngoài ra lạm phát ngày càng bị ảnh hưởng do nhu cầu thúc đẩy, sẽ khiến ECB ở chế độ thắt chặt.
Trên thực tế, ECB có lẽ đã bước vào giai đoạn cuối cùng của chu kỳ thắt chặt.
ECB có thể sẽ tăng lãi suất gấp đôi, tức là 25 điểm cơ bản mỗi lần trước mùa hè - và sau đó chuyển sang quan điểm chờ đợi lâu hơn.
CK
Nguồn: VITIC/think.ing.com